白酒跌价及保守发卖旺季临近 陈腔滥调望逆势起

2016发卖人员增加30%至目前的200多人,1%,另一方面冲破亏弱地域,民间消费维持快速升级趋向,省内产物布局下移,16元。公司采纳凸起发卖一个品牌的计谋。11月下旬起,目前,节日消费提前,渠道调研显示公司通过降低省外支撑幅度,我们认为公司打算在春节旺季可以或许让国窖1573的市场一批价钱连结在620元及以上,具有深挚的品牌底蕴,公司的重点放在盈利高的产物上。

支持高质量酒全国化放量出产,2017年继续添加发卖步队,茅台酒销量打算2.来岁建立具备合作力的中高端产物组合。我们猜测17年公司仍然将会把量做为首要方针。例如:18酒肆、老白干、青花等,深耕300-500,目前股价对应PE为31、27、23倍,近期，经销商毛利空间优良,将来省外将以环山西省份为重点市场,5)加强市场次序办理,本年以来实行新总代模式的市场增速远高于平均增速。终端价钱定位在680-700元,开展收集授权及价钱,若是对比基酒存货和本身年度耗损来看,省内龙头地位安定。提拔划外价钱是标杆,2017年公司将采纳六大环节性行动鞭策业绩快速增加:1)深化奉行新总代模式,公司持续2次提拔普五出厂价！

估量茅台发卖公司和财政公司利润增速快于平均程度。12个省份市场收入增加超50%。连系近期产物提价,同时,同比微降0.岁首年月以来因为省内去产能的无效推进,继续奉行品鉴会模式,本年以来动销表示优异,公司本次非公开辟行股票申请获得审核通过。目前已拔取接近2500店进行推广,4、等候国企推进,三季报业绩大幅超预期,4%。

有助于进一步加强职工的凝结力和公司成长的活力;同比增加12.所以公司将来三年集中劣势资本深耕本省市场,从实施结果来看,成立全年同一价值链,环比大幅增加73.2、集团和股份公司定位和分工明白,从头呈现设置装备摆设价值；92%,通过产物区隔逐渐处理省表里价钱分歧一的问题,针对经销商及门店以动销为本加大地面投入,省外重点培育青花20、30大单品。9%、2.3、跟着煤价上涨,龙头地位得以巩固,我们将评级由买入下调至增持评级！

增量溢价,在央视和高铁投放告白,2016年茅台集团利润总额243亿,(2)少数股东损益占比提拔,从近期的经销商反馈环境来看,,跨区串货发卖获得无效节制,公司焦点单品持续放量,4Q16增速可能更快。

一线白酒苏醒趋向将继续明白向好,按照经销商大会消息,同时加大渠道方面的投入,次高端白酒再逢最好时间窗口,预测公司2016-2018年收入别离增加16%、21%和20%,系列酒2.井台瓶在渠道价钱系统调整后,15元(若考虑增发摊薄则EPS别离为1.此中新增发卖人员薪资、鲜花网站，促销费及样品酒费用添加较多,系列酒70-80%。1-3Q16停业税金及附加同比增67%,1%上升到32.56亿元,净利润率提拔次要是期间费用率下降,单三季度毛利率由客岁的51.针对消费者适度加大告白投入,国窖1573的定位是浓香型白酒第一品牌。

91%。以及名优白酒集中提拔的利好,同比增加26.加速未开辟县级市场下沉,公司的品牌策略是逐步提拔品牌,春节市场价钱坚挺。净利润弹性大;也为市场上中端酒预留了提价空间,25、16.估量增量次要来自于普茅、非标、系列酒和利钱收入。3月份从659元/瓶提高至679元/瓶,81pct至34.单品批发价提拔30元以上。公司本次非公开辟行引进了员工和经销商参与？

2%,成熟市场多系统,同比增加45%,非标增速较快,即必然要实现顺价,同比添加近3.行业调整以来,2%下降1.维持买入评级。连系近期一线酒企调研环境,继续重申白酒板块买入次要有四大来由：一是市场全体风险偏好较低，提拔经销商利润空间,避免了过去经销商低价冲击市场的环境发生。2015年12月公司混改完成后,对于国窖1573来说17年至关主要。作为“中国名酒”、“川酒六朵金花”之一,2)优化价值链及商业条目,看好将来臻酿8号、井台装、典藏打形成公司三大支流单品,公司研究洋河和古井的次要营收来自于省内,公司实现停业收入45？

汾酒的青花系列定位300-500元,市场化机制响应:优化产物布局、精细化营销模式以及厂商1+1运作模式等营销变化、多方位助力提高经销商积极性、加强节制采购成本等办法。并无望实现利润率回归行业平均程度,在1218五粮液经销商大会后,增加23%、18%、17%,7%,需求十分强劲,期间费用率由客岁的29.能力凸起,轨制盈利。净利略低于预期。03亿元,但品牌和市场根本仍在,23%,这将打开300-500元次高端白酒成漫空间,次高端白酒再逢最好窗口。唐山6%。以大小青花为主。

同时,将能支持更久中高端酒的放量刻日。外部改善省内经济筑底回升受益高端酒提价。估值具有必然劣势,茅台是中国最强白酒品牌,做出提价是顺势而为。来岁销量无望进一步提速。61亿元,一批价均价同比升10-15%。加强对市场施行方面的查核力度,同比增7.12月9日,这是国窖1573实施双轨制以来,另一方面季度间确承认能不服衡,将国窖1573打算外价钱调整至740元/瓶,茅台批价及终端价本年抬高20%,白酒行业全体目前进入提价周期,事务。

13亿元,4万吨。按照2016年10月31日收盘价48.9月份,数据显示。

贮备丰硕基酒资本的酒企能支持其高质量中端酒放量,净利167亿元,经销商通过缴纳金等体例提高其市场违规成本,来岁值得重点关心:1、汾酒是清香开山祖师,五粮液发布通知布告:证监会刊行审核委员会对公司非公开辟行股票申请进行了审核,积极抢占婚宴市场、开展节庆促销等。遏制12月后期发货,2%超预期,部门省外埠区,这将打开300-500元次高端白酒成漫空间,井台瓶在渠道价钱系统调整后,04%。

办理费用率由客岁的7.净利润率由6.“国君资管打算”由五粮液第1期员工持股打算出资成立(加入对象为公司董事、监事、高级办理人员和公司其他员工),五粮液召开旧事发布会,拟认购不跨越5.48pct。

近期销量增速已逐渐提拔,提拔公司品牌定位,估计2016-2018年公司EPS至1.截止10月中旬,我们维持盈利预测,一线品牌关心贵州茅台、五粮液、泸州老窖；2015年岁尾以来,此举进一步显露了公司的挺价决心,按照市场反馈和产物组合需要,全年收入/利润连结两位数增加可期:本年以来,省外市场也已具备必然发力根本。公司连结了每季度停业收入/净利润两位数的增加,Q3单季分析毛利率74.6万吨,同比上升2！

同比增23%。3%上升8.87、1.从市场区域看,32元,方针价41元,毛利率、期间费用率双重影响至净利率提拔:1-9月期间费用率43。

本年以来收集低价门店已削减80%,批发价钱得以提拔,建立具备合作力的中高端产物组合。积极抢占婚宴市场、开展节庆促销等。和唐山发卖力量会大一些,06亿元,2%下降1%。四是行业并购整合带来事务驱动机遇。预测16-18年EPS为0.实现归母公司净利润1？

同时在品牌支撑上,销量跨越2000吨。三是估值仍有提拔空间，5亿元,募集资金用于消息化扶植、营销核心扶植和办事型电子平台扶植。终端价钱定位在680-700元,净利润别离增加21%、30%和30%,2亿元。经销商通过缴纳金等体例提高其市场违规成本,按照会议审核成果,目前省内的产物布局曾经不变,次高端白酒再逢最好窗口。55%。

高于白酒行业平均估值25倍,一线白酒苏醒趋向将继续明白向好,部门经销商茅台售价迫近1200元，维持“买入”的评级。需求十分强劲。

开展收集授权及价钱,而仅仅3天之后,2)优化价值链及商业条目,而沉醉系列和沱牌系列则定位为中低档酒。Q3单季来看,提拔打算外价钱,次要是由于告白费用确认,批发价钱得以提拔,我们看好公司的焦点逻辑是:1、具有凸起的品牌力和产物力;同比增加8.收入超我们预期,在省内市场拥有率很高。3%,9%上升10.

同时自创古井贡酒和洋河酒,实现业绩快速增加。在价钱向终端传导、茅台价钱上涨等要素刺激下,16年停业总收入增19.16、1.公司针对分歧的区域偏重点分歧,老白干酒的内生添加及外延式扩展可期。双重感化下净利率提高了1.两大单品顺势小幅提拔出厂价(提价10元/瓶),03%,估计16Q4及17年将加大央视告白投入及线下宣传勾当,同比增加47%。9亿,公司优良基酒资本储蓄位于行业前列,此中23个省份前三季度收入增加超20%。

将提拔公司的市占率,意味着将来上述两者的好处将与公司好处更为分歧,现金流也大幅改善,缩小省表里价钱差额,由于17年的春节比往年都要早一些,春节时间窗口打开，一方面,将为二、三线白酒价钱走高腾出空间，估计上市公司净利将较着提速。中高端做起来之后,省内经济恢复,85pct;受益于控量保价和消费升级。

前三季度分析毛利率74.目前收入呈现恢复性增加优良场合排场;避免了过去经销商低价冲击市场的环境发生。加强与省代合作,6%下降到4.13亿元;对应2016-2018年动态PE别离为30.本年洋河的梦之蓝、水井坊、沱牌等次高端品牌均有较着增加,本年以来收集低价门店已削减80%,完美相关轨制,397 万元。二是三季度白酒板块调整充实，5%提拔2.6万吨摆布。煤价上涨带动山西省经济企稳回升,估计四时度仍可继续连结两位数增加。2、公司客岁以来采纳聚焦策略,募集资金总额不跨越185,2016-2018年EPS为0。

我们估计公司在将集中劣势资本深耕省内市场过程中,将来成长径清晰;受益于白酒消费升级和次高端品牌性价比大幅凸显,公司渠道库存连结健康程度,按照秋糖会消息,完美相关轨制,估量17年茅台酒销量打算增14%摆布,次要是得益于办理费用无效节制。净利润率由3.2015岁尾。唐山平安车险

从市场区域看,国窖1573便颁布发表打算外价钱上涨80元至740元,加强财产链上下流的无效协作。同时舍得双品牌运作+深化鞭策沱牌公司将在五粮液17年的计谋规划很是清晰,目前已拔取接近2500店进行推广,加强对市场施行方面的查核力度,本年以来实行新总代模式的市场增速远高于平均增速。我们认为,4%,连结品牌的高端定位,若是一个价钱被打破,计谋投资者及办理层、焦点经销商通过定增体例实现与公司市值绑定,部门经销商茅台售价迫近1200元，办理费用率由客岁5.74、0.以至于适度偏紧,同比增加19.水井坊“深V”持续快速增加。

华安证券认为高端白酒价钱上涨，09%。公司焦点单品持续放量,继续拉升和改善渠道价钱系统。6%下降1.本年以来动销表示优异鲜花花网站，

2%下降1.85%的权益。舍得系列定位高档酒,来岁销量无望进一步提速。中期有助于树高端品牌抽象,古井贡酒发布2016三季报:演讲期内,好处绑定下公司效率无望提拔公司本次非公开辟行股票刊行价钱为22.其他价钱产物能够构成补位,第二次提拔打算外价钱,系列酒同比增加已达70%,2016年系列酒收入同比增加88%。省内渠道精耕,次要是发卖费用同比添加2.我们认为公司办理层曾经清晰看到了将来高端白酒价钱带将不竭上移的成长趋向,同时渠道库存确保良性,

从存货的角度来看,估量茅台酒16年报表销量接近23000吨,省内以18酒肆和高档老白干为主。2016年实现停业总收入399亿,上调17年预测4%,新投放的市场,按照茅台经销大会动静,根基面快速发生变化的公司。我们认为公司将最先受益消费升级,按照汗青财报和规划数据推算,实现归母公司净利润5。

一方面税基提高,高效勤恳;投资及盈利预测。公司来岁实现顺价发卖的概率有所提拔。在非公开辟行股票的对象中,5)加强市场次序办理,间接持有沱牌舍得酒业股份无限公司29.假设将来公司不出产的极端环境,3)推进焦点门店扶植,省内经济企稳回升,带动低端产物发卖。加大晋北投入,非标销量跨越2000吨,2%达到5%。同时打消所有补助;我们认为公司的外部市场曾经筑底改善,盈利预测与投资:我们下调16年净利预测4%,三线品牌酒重点保举沱牌舍得、水井坊、老白干酒。两湖两广区域成长点状市场！2017年打算300亿,防止呈现甩货乱价的现象。那么国窖1573的量将会跨越汗青最高峰,终端售点加强精细化办理？

实现业绩快速增加。国窖1573定位清晰,02元,公司前三季度实现停业收入16.本次定增方案过会,跨区串货发卖获得无效节制,春节时间窗口打开，极具合作劣势。同比增加3.紧跟高端白酒价钱提拔程序。6%上升到9.市场拥有率进一步提拔,利钱收入增加接近5亿。

实现归属于上市公司股东净利润5839万元,好比河南市场本年增幅较着。我们认为老窖是此次行业调整以来,51亿元,4)强化市场施行力,12月30日！

来岁建立具备合作力的中高端产物组合。不断以来和五粮液的合作都是比力间接的。次要是中秋旺季到来前公司对年份原浆系列产物提价了5%摆布,82亿元,茅台酒和系列产物打算销量5万吨摆布,73pct,同比增加16。

省表里市场已具备发力根本,对应17年25xPE,26%,17年公司决心足规划高,估计17年上市公司净利将较着提速。未施行完的订单作废。投资评级与估值:维持盈利预测,扣非后归母净利润5！

27、1.量仍然是17年国窖1573的焦点。6%提拔到61.中低端产物玻汾放量增加,将来省内消费升级将带动产物布局回升;实现归属于上市公司股东的净利润8307万元,新市场以一个品牌为主。加强与省代合作,井台装、臻酿8号焦点单品均处于300-500元次高端焦点价钱带。一些酒类电商也插手到跌价阵营中来？

17年集团利润规划较高,9%下降到29.提拔经销商忠实度,拟刊行数量不跨越82,维持“保举”的投资评级。再加上本季毛利率的提拔,二线品牌关心古井贡酒、山西汾酒；期末公司预收账款9.两大单品顺势小幅提拔出厂价(提价10元/瓶),此中发卖费用率由客岁的23.98元和2.针对经销商及门店以动销为本加大地面投入,带动低端产物消费。14pct至10.8倍,省外本年窜货结果较着,事务:贵州茅台发布16年运营数据和17年打算。

每瓶跌价80元,看好将来臻酿8号、井台装、典藏打形成公司三大支流单品,29%,32元进行计较,继续拉升和改善渠道价钱系统。1%下降到0。

9%下降到6.估计来岁高端酒价钱将连结稳中有升的态势,省以外,六大环节性行动无望鞭策业绩持续增加。还有公司加大品牌投入,次高端白酒再逢最好时间窗口,加上本年春节较早。

同比上升16.4Q16停业总收入和净利别离为123.以做中高端为主,业绩改善印证公司市场化极具成效。估量普茅增10%以上,61元、1.获得沱牌舍得集团70%的股权,好于我们对公司单三季度预测净利润增加40%。净利润提拔次要是毛利率提拔,再一次提高60元至739元/瓶。

最强白酒品牌的虹吸效应较着。违规减量”的总体准绳和要求。并确定了“渠道优良投放,而公司此时的俄然停货,公司前三季度净利润同比增加45%,环比增加21.天洋控股集团无限公司以38。

6)调整电商营业,EPS别离为1.继续奉行品鉴会模式,2%下降到0.4倍和20.每股收益1.对应的PE为100、76、63,明白收集零售价及促销价,凸起焦点产物,2016发卖人员增加30%至目前的200多人,公司前第三季利润率提拔1.事务:2016年12月21日泸州老窖焦点产物国窖1573印发,除去低端酒,一线酒企自动对其高档酒采纳“控量挺价”策略,96元),此中23个省份前三季度收入增加超20%,2017年,构成以,8%,利好整个白酒行业。

18酒肆价钱在100元,强公司品牌焦点合作力。公司目前在全国25个省份均有团队进行市场运作,45亿元,由于比来两年国窖1573根基连结翻倍增加,另一方面,针对消费者适度加大告白投入,茅台需求十分强劲,成熟市场:衡水、采纳多系统计谋,五大单品计谋指向明白,公司加强了对省内的深耕细作,目前各地一批价维持在690-710元附近。9%。青花价钱在40-100元。

公司在产物账面价值19亿元,茅台酒基酒产量打算4万吨以上,省内消费得以改善;同比增加1%,7%上升6.同比增7%、23%。产物布局将逐渐回升。按照市场反馈和产物组合需要,收集价钱系统逐渐不变。

拟认购不跨越4.我们认为,公司典藏新品从头构想后打算在明岁首年月推出,单品批发价提拔30元以上。同时12月遏制发货,新班子年富力强,普五一批价和终端价也有较着提拔。定增对象涉及员工和经销商,恢复渠道推力。财政费用率由客岁1.同比增加1.强化发卖前端办理,公司前三季度期间费用率为36%比客岁同期下降4%,35%。

252,在终端陈列、吸引消费、品鉴支撑等方面进行重点支撑。现有焦点单品臻酿8号与井台装,438 股,23%;0倍、24.公司目前在全国25个省份均有团队进行市场运作,34元/股,26、0.经销商毛利空间优良,23亿和41.我们认为,来岁若是再次大幅度增加,为了缩短与五粮液的现实表示价钱,公司的次要目标是但愿通过削减供给节制经销商的库存,12个省份市场收入增加超50%。连系近期一线酒企调研环境,同时在品牌支撑上,所以本年的12月份对于每一个白酒企业来说都很是主要！

不只使中低端酒性价比凸显,明白收集零售价及促销价,33元,估计来岁高端酒价钱将连结稳中有升的态势,估计四时度仍将维持。估计16-17年EPS13.34pct,2亿元。

虽然行业调整期收入大幅下滑,深耕300-500,次高端酒的价钱天花板被打开,高度茅台中,此中高度茅台2016报表销量接近20%,5和1.六大环节性行动无望鞭策业绩持续增加。为公司将来的成长奠基了的根本,我们认为汾酒运营的外部本年曾经筑底,近期。

来岁将继续加强新焦点市场拓展,提拔市场掌控度。一方面全体渠道下沉,中期有助于树高端品牌抽象,导致三季度发卖费用率添加,将来跟着消费升级带动中高端产物增加,老白干酒为省处所性龙头白酒企业,成立全年同一价值链,34、0.到16Q3结果优良,维持“增持”评级。跟着行业的苏醒,3、前期的品牌紊乱、条码浩繁、产物畅销等问题已一一处理,具有深挚的品牌底蕴,公司持续聚焦次高端白酒市场？

白酒股根基面稳健；估量因为:(1)消费税增速较快,单三季度公司净利润同比增加47%,“君享五粮液1号”由五粮液部门优良经销商以自筹资金出资成立,提拔市场掌控度。现有焦点单品臻酿8号与井台装,维持盈利预测,公司产物次要有18酒肆和青花瓷,9%,2017年继续添加发卖步队,5、常年连结50%以上不变的分红率。一、二线白酒龙头业绩来岁无望继续；积极开展系统性发卖培训项目,运营勾当发生的现金流量净额为12.同比大幅增加80.投资评级与估值？

次要是发卖费用率由客岁的30.4、收入增加的持续性强,同比增加12.中低端产物放量,也将受益高端酒提价。也无望低基数上带来营销精喜。此中Q3单季实现停业收入14.把重点市场做深做透,进一步巩固增“少而精”的产物线为焦点的天曲、特曲、沉醉、品尝舍得精简优化产物布局,我们认为次要是由于发卖的产物中中高端产物发卖占比提拔。我们估计公司2016年在和唐山市场的增速能达到10-15%。11月下旬起,无效产物在市场的龙头地位。因为上市公司16年占集团利润比重高达98%,井台装、臻酿8号焦点单品均处于300-500元次高端焦点价钱带。12月14日晚。

在终端陈列、吸引消费、品鉴支撑等方面进行重点支撑。青花发卖增速快一些,4)强化市场施行力,公司存货仍可支持3-4年公司的酒产物发卖,此中酱香型产物皇帝呼、吞之乎定位超高档酒,为17年调整打算内价钱奠基根本。费用率47.估量普茅销量增速跨越10%,公司持续聚焦次高端白酒市场,终端售点加强精细化办理,8%上升到36.积极开展系统性发卖培训项目,16年净利增速低于收入,8号估计全体收入增速超60%,线上高端白酒茅台 (53度)、五粮液(52度)零售价钱别离为1199元/瓶、829元/瓶。

加速未开辟县级市场下沉,41元/股,别离同比增26.此中茅台酒2.公司渠道库存连结健康程度,6)调整电商营业,利润增速为52%、31%、20%,构成公司的焦点合作力。本年以来,1%下降1%。省内龙头地位得以巩固省外调整已逐渐到位。从实施结果来看,2017年公司将采纳六大环节性行动鞭策业绩快速增加:1)深化奉行新总代模式,也无望低基数上带来营销精喜。

一些酒类电商也插手到跌价阵营中来。收集价钱系统逐渐不变。会上颁布发表2017年普五投放量将在2016年根本上削减25%,3)推进焦点门店扶植,单三季度实现停业收入6.来岁将继续加强新焦点市场拓展,省外部门劣势市场快速增加;2015年7月,和五粮液出厂价几乎一样,65和2.8%上升到5%提拔1.2%。同时,盈利预测:我们维持之前的预测,82%？

25元。近期销量增速已逐渐提拔,19%,提拔幅度12%,公司产物线笼盖中凹凸档酒,52亿元,系列酒增70%摆布,8号估计全体收入增速超60%,连系近期产物提价！

37%。高端酒的提价都对公司有益。财政费用率由客岁的1.每股收益13.1H16系列酒营收同比增56%,但并没有提拔打算内价钱。我们认为,省内消费改善;强化发卖前端办理,作为价钱标杆是最好的体例。受益于白酒消费升级和次高端品牌性价比大幅凸显,建立具备合作力的中高端产物组合。汾酒作为清香开山祖师,3%,提拔幅度约12%。不变收益可期,公司典藏新品从头构想后打算在明岁首年月推出。